Banca d'Italia - Bando 76 Coadiutori - 01/02/2013

[gioa]

Help!

Chiedo aiuto in merito al compito di finanza aziendale.

Come fate a calcolare il costo del capitale usando solamente i dati della tabella? Mi mancano parecchi dati: Il beta, il premio per il rischio di mercato, il livello di indebitamento ed anche il tasso rf (ma forse per quest'ultimo posso ipotizzare che è pari alla crescita del PIL - 3%).

Insider cosa mi sfugge?

grazie

Non hai dati a disposizione per usare il CAPM. Personalmente ho utilizzato la formula inversa del dividen discount model, che serve appunto a valutare il prezzo di un'azione a partire dai dividendi distribuiti e dal loro tasso di crescita. La formula è:
P=(DIV+g)/r
riesprimi tutto in funzione di r ed il gioco è fatto

[nalbandian86]

Non hai dati a disposizione per usare il CAPM. Personalmente ho utilizzato la formula inversa del dividen discount model, che serve appunto a valutare il prezzo di un'azione a partire dai dividendi distribuiti e dal loro tasso di crescita. La formula è:
P=(DIV+g)/r
riesprimi tutto in funzione di r ed il gioco è fatto

ciao. scusa una cosa, ma g non lo hai, e si parla esplicitamente di aziende in crescita. quindi la formula di gordon per aziende in crescita diventa p=Eps/r + Vaoc, e non hai il vaoc, o alternativamente p=div/r-g. Il dividendo è pari a zero, perchè reinvestono tutto, così dice il testo, quindi? idee? approssimi la crescita al pil? mi sembrerebbe una forzatura...

[orni]

e poi scusami, senza aumentare il debito, ma con l' utile, i problemi di liquidità ci sono sempre perchè il debito c'è ancora, semmai l' utile aiuta a ridurre il problema di liquidità......e dai

convincere qualcuno non è il mio mestiere,anche io lavoro in banca. ma non è detto che questo possa aiutare. cmq al di là di tutto mi dispiace dirlo ma..non uscirà una seconda volta lo stesso esercizio. detto ciò l'oggetto è l amplificazione degli shock di mercato a seguito dell'uso della leva. a tal proposito, onde evitare ulteriori dubbi riporto un passaggio (ti invito a leggere tutto il paper) dove si spiega perché si tocca il debito, di Shin & Adrian, FED e Princeton Univ. magari loro possono convincerti o darti un idea. In response to increases

in prices on the asset side of intermediaries’ balance sheets, leverage falls, and

intermediaries hold surplus capital. They will then search for uses of their surplus

capital. In a loose analogy with manufacturing firms, we may see the financial

system as having “surplus capacity”. For such surplus capacity to be utilized, the

intermediaries must expand their balance sheets. On the liabilities side, they take

on more short-term debt. On the asset side, they search for potential borrowers

that they can lend to. Financial market liquidity is intimately tied to how hard

the financial intermediaries search for borrowers. voilà.

[AdE_007]

il dato circa la crescita (g) te la trovi moltiplicando il grado di ritenzione degli utili per il ROE.
In merito alla determinazione del valore del costo del capitale gioa ha fatto un'ottima osservazione.

Ma mi chiedo, se poi sia corretto utilizzare il costo del capitale relativo ad una fase di crescita stabile per calcolare il valore in una fase di crescita elevata.

Vi chiedo poi, il valore di P e dei DIV li avete trovati attraverso una media semplice.

grazie

[anic]

il dato circa la crescita (g) te la trovi moltiplicando il grado di ritenzione degli utili per il ROE.
In merito alla determinazione del valore del costo del capitale gioa ha fatto un'ottima osservazione.

Ma mi chiedo, se poi sia corretto utilizzare il costo del capitale relativo ad una fase di crescita stabile per calcolare il valore in una fase di crescita elevata.

Vi chiedo poi, il valore di P e dei DIV li avete trovati attraverso una media semplice.

grazie

ho calcolato P dell'azienda tramite media semplice, il problema come citato nei messaggi precedenti è il resto.
Non capisco come bisognerbbe impostare la crescita sostenibile del dividendo in mancanza del tasso di attualizzazione, e come ricavare il k dal campione.
Mi pare chiaro che l'invito sia ad utilizzare quel 3% di Pil.

[nalbandian86]

non credo sia corretto. hai il Roe della singola azienda, non è detto che le altre aziende abbiano quello stesso Roe.

[AdE_007]

ho calcolato P dell'azienda tramite media semplice, il problema come citato nei messaggi precedenti è il resto.
Non capisco come bisognerbbe impostare la crescita sostenibile del dividendo in mancanza del tasso di attualizzazione, e come ricavare il k dal campione.
Mi pare chiaro che l'invito sia ad utilizzare quel 3% di Pil.

Considerato che il testo ci da dei dati limitati. come suggerito da "gioa", io applicherei la formula di Gordon 8benchè riferita a aziende con crscita stabile): P = (DIV + g) / (k - g).

g : me lo ricavo dal prodotto tra ROE e tasso di ritenzione degli utili
DIV : faccio la media dei dati della tabella dopo averli rettificati in relazione al rispettivo tasso di ritenzione degli utili
P : media semplice dei dati della tabella;

Risolvo l'equazione e mi trovo k, ma il mio dubbio è che quel k si riferisce ad una situazione di crescita stabile, mentre il testo richiede di calcolare il valore del prezzo delle azioni in considerazione di un periodo di crescita elevata di 2 anni. Che fare? prendere i dati limitati e continuare con il ragionamento e sfugge qualcosa?

grazie

[AdE_007]

Allora l'alternativa è di considerare un tasso di crescita pari alla crescita del PIL

[AdE_007]

Riflettendo ad alta voce, cosa importa se le altre aziende non hanno lo stesso ROE, a me interessa il tasso di crescita della mia azienda e quindi secondo me posso benissimo utilizzare come tasso di crescita il prodotto tra ROE e tesso di ritenzione.

Posso capire che il costo del capitale me lo deduco dai dati di mercato facendo una comparazione con aziende simili, ma il tasso di crescita è stettamente legato all'azienda.

[nalbandian86]

stai mischiando un pò i dati mi sembra. il testo dice: ricavate il costo del capitale dalle aziende nella tabella, di cui abbiamo solo i dati relativi a prezzi e utili. per le prime due aziende, dato che distribuiscono tutto l'utile, r si ricava facilmente. per le altre due, essendo aziende in crescita, che non distribuiscono dividendo, come ricavi r? la formula corretta sarebbe: p=eps/r + VAOC. ma ovviamente non abbiamo il vaoc!