Banca d'Italia - Bando 76 Coadiutori - 01/02/2013

[Fisher]

io la vedo molto semplice e per questo credo di sbagliare, cmq avrei risposto cosi.
se il cp va da 10 a 11 e il leverage è 10x allora i titoli aumentano del 10% portandosi a 110. il bilancio pareggia se ci aggiungi l' utile, cosi avrai a sx i titoli per 110 e a dx il capitale proprio di 11 il debito di 90 e l' utile di 9. un incremento dell' 1% del prezzo ha comportato un utile di 9 a causa del maggior valore dei titoli stessi in portafoglio. la banca in esame è però esposta ad un rischio di interesse sui titoli, ragion per cui occorrerebbe vedere un po, di calmierare il rischio attraverso un modello di duration gap.
speculare in caso di riduzione.

Sono d'accordo per l'aumento ma non per la riduzione. Il testo dice che il valore dei titolo passa da 100 a 99 e il capitale da 10 a 9 per cui non credo che la leva possa rimanere al livello costante. C'è inoltre la parte sul prestito/garanzia

[balotta]

Sono d'accordo per l'aumento ma non per la riduzione. Il testo dice che il valore dei titolo passa da 100 a 99 e il capitale da 10 a 9 per cui non credo che la leva possa rimanere al livello costante. C'è inoltre la parte sul prestito/garanzia

Secondo me l'utile è di 1.. i restanti 9 si possono recuperare o aumentando il debito di 9 o con un aumento di capitale a pagamento.. in questo modo otterremmo le risorse per acquistare nuovi titoli e mantenere inalterato il leverage.

[balotta]

Sono d'accordo per l'aumento ma non per la riduzione. Il testo dice che il valore dei titolo passa da 100 a 99 e il capitale da 10 a 9 per cui non credo che la leva possa rimanere al livello costante. C'è inoltre la parte sul prestito/garanzia

La parte sul prestito garanzia la risolverei con una semplice proporzione tenendo conto del nuovo rapporto di 0,89 e aumentando proporzionalmente l'ammontare dei titoli da mettere a garanzia.

[mariorenzo]

Carissimi tutti!
concorro per la lettera D ...
Si possono pescare due materie dello stesso ambito?
cioè due materie che fanno parte della stessa area: diritto privato (civile e commerciale)?

[orni]

Sono d'accordo per l'aumento ma non per la riduzione. Il testo dice che il valore dei titolo passa da 100 a 99 e il capitale da 10 a 9 per cui non credo che la leva possa rimanere al livello costante. C'è inoltre la parte sul prestito/garanzia

non è una questione di credenze. questo è un tipico problema di spirale di liquidità. non a caso questo è un esempio utilizzato da paper che trattano l'argomento. l'esercizio dice espressamente che la leva è costante. sennò non si spiegherebbe la spirale di diminuzione dei prezzi che si innesca a seguito di una variazione negativa del margine.

[Fisher]

non è una questione di credenze. questo è un tipico problema di spirale di liquidità. non a caso questo è un esempio utilizzato da paper che trattano l'argomento. l'esercizio dice espressamente che la leva è costante. sennò non si spiegherebbe la spirale di diminuzione dei prezzi che si innesca a seguito di una variazione negativa del margine.

Non ho ben capito cosa intendi. L'esercizio dice che la banca persegue un obiettivo di leverage costante, non che il leverage debba esserlo per forza. Nel caso di un aumento mi trovo d'accordo con la soluzione proposta. Nel caso della tua ipotesi, cioè di leva costante, il prezzo dei titoli sarebbe 90 ma il testo dice (in questo caso sì, espressamente) che il prezzo dei titoli è di 99.. quindi la leva scende sotto quota 10. Cmq non ho mai trovato un esempio di questo tipo nei testi, per cui è solo e unicamente una mia opinione.

[orni]

Non ho ben capito cosa intendi. L'esercizio dice che la banca persegue un obiettivo di leverage costante, non che il leverage debba esserlo per forza. Nel caso di un aumento mi trovo d'accordo con la soluzione proposta. Nel caso della tua ipotesi, cioè di leva costante, il prezzo dei titoli sarebbe 90 ma il testo dice (in questo caso sì, espressamente) che il prezzo dei titoli è di 99.. quindi la leva scende sotto quota 10. Cmq non ho mai trovato un esempio di questo tipo nei testi, per cui è solo e unicamente una mia opinione.

cercherò di essere più chiara: quando in un esercizio c'è scritto "obiettivo di leverage costante" s'intende che se inizialmente la leva è di 10 sempre di 10 deve rimanere (a meno di haircut o garanzie). e te lo confermo anche perchè sennò l'esercizio non avrebbe senso visto che si tratta di rischio di liquidità.
detto ciò
supponiamo che la situazione iniziale sia:
Asset= 100 Debt=90 Equity=10 (LEVA=10)

1°caso P(A) aumenta dell'1%: A=101 E=11 D=90 se fosse cosi la leva sarebbe L=9,18. io voglio che la leva sia costante (quindi stesso livello iniziale=10). aumento il debito di 9 (D=99) cosicchè L=10
con questi 9 che ho in più ci compro delle azioni addizionali. quindi un aumento di 1 punto percentuale nel prezzo conduce ad un aumento di valore pari a 9.
2°caso vale esattamente il contrario. A=109 E=10 D=99. per riportare la leva a 10 bisognerà vendere 9 per ripagare il debito.

il succo qual'è? sta proprio nel leverage prociclico. un aumento di P conduce ad un'acquisto, una diminuzione ad una vendita. questo non è conveniente, anzi, può condurre ad una spirale di prezzi e inoltre (come richiede l'esercizio) a problemi di roll out e di funding.

diverso è il punto della garanzia che incide sul margine, quindi sulla leva.

[Fisher]

cercherò di essere più chiara: quando in un esercizio c'è scritto "obiettivo di leverage costante" s'intende che se inizialmente la leva è di 10 sempre di 10 deve rimanere (a meno di haircut o garanzie). e te lo confermo anche perchè sennò l'esercizio non avrebbe senso visto che si tratta di rischio di liquidità.
detto ciò
supponiamo che la situazione iniziale sia:
Asset= 100 Debt=90 Equity=10 (LEVA=10)

1°caso P(A) aumenta dell'1%: A=101 E=11 D=90 se fosse cosi la leva sarebbe L=9,18. io voglio che la leva sia costante (quindi stesso livello iniziale=10). aumento il debito di 9 (D=99) cosicchè L=10
con questi 9 che ho in più ci compro delle azioni addizionali. quindi un aumento di 1 punto percentuale nel prezzo conduce ad un aumento di valore pari a 9.
2°caso vale esattamente il contrario. A=109 E=10 D=99. per riportare la leva a 10 bisognerà vendere 9 per ripagare il debito.

il succo qual'è? sta proprio nel leverage prociclico. un aumento di P conduce ad un'acquisto, una diminuzione ad una vendita. questo non è conveniente, anzi, può condurre ad una spirale di prezzi e inoltre (come richiede l'esercizio) a problemi di roll out e di funding.

diverso è il punto della garanzia che incide sul margine, quindi sulla leva.

Ti ringrazio per la spiegazione. Sul primo punto siamo d'accordo, come ti dicevo. Sul secondo ti seguo di meno, semplicemente perchè è il testo che ti da i valori di bilancio di partenza in modo esplicito (A=99; E=9 D=90). A questo punto il leverage è pari a 11. Questo significa che per riportare la leva a livello di 10 devi vendere titoli per 9. Il risultato concettuale è lo stesso, sono d'accordo con te, forse ci arriviamo con soluzioni numeriche differenti.

Grazie

[orni]

Ti ringrazio per la spiegazione. Sul primo punto siamo d'accordo, come ti dicevo. Sul secondo ti seguo di meno, semplicemente perchè è il testo che ti da i valori di bilancio di partenza in modo esplicito (A=99; E=9 D=90). A questo punto il leverage è pari a 11. Questo significa che per riportare la leva a livello di 10 devi vendere titoli per 9. Il risultato concettuale è lo stesso, sono d'accordo con te, forse ci arriviamo con soluzioni numeriche differenti.

Grazie

si si, io nel secondo punto sono partita dai dati già modificati solo per comodità perchè l ho scritto pensando ad un esempio ma il risultato è lo stesso! il senso è riportare allo stesso livello il leverage e le implicazioni che questo comporta!
prego!

[Fisher]

si si, io nel secondo punto sono partita dai dati già modificati solo per comodità perchè l ho scritto pensando ad un esempio ma il risultato è lo stesso! il senso è riportare allo stesso livello il leverage e le implicazioni che questo comporta!
prego!

Sul meyer non ho trovato esempi significativi al riguardo. tu lo hai trovato su qualche testo?